Asymmetric Timeliness in Bad News Recognition and Corporate Financial Resilience: The Moderating Role of COVID-19 in Egypt

Abstract
This study investigates whether the asymmetric timeliness in recognizing bad news (a key feature of conditional conservatism) enhances corporate resilience, and whether this relationship is moderated by the COVID-19 crisis, in Egypt. Firm resilience is captured through two dimensions: financial distress, measured by Altman Z-scores, and investment inefficiency, measured as the deviation from expected investment based on firm fundamentals. Conditional conservatism (bad news timeliness) is measured using two proxies: a return-based measure capturing earnings sensitivity to negative stock returns, and an accrual-based measure reflecting timely loss recognition in response to negative operating cash flows. Using a panel dataset of 115 non-financial firms listed on the Egyptian Exchange from 2018 to 2023, we find that bad news timeliness is positively associated with financial stability, while only the return-based measure significantly reduces investment inefficiency. Importantly, the COVID-19 pandemic moderated these relationships with respect to financial distress. Specifically, the effectiveness of return-based conservatism in mitigating distress weakened during the crisis, reflecting the limited role of market signals in periods of systemic uncertainty. In contrast, accrual-based conservatism became more influential, highlighting the importance of internal financial discipline when external conditions are highly volatile. However, we find limited evidence that bad news timeliness significantly mitigated investment inefficiency during the pandemic, suggesting that investment decisions were likely driven by external constraints beyond the influence of reporting practices. These findings offer both theoretical and practical insights into the governance role of conservative reporting in enhancing firm resilience, particularly in emerging market settings exposed to economic shocks.
 
 
عدم تماثل توقيت الاعتراف بالأخبار السلبية والمرونة المالية للشركات: الدور المعدل لجائحة كورونا في مصر
الملخص
يهدف هذا البحث إلى دراسة أثر عدم تماثل توقيت الاعتراف بالأخبار السلبية ــ باعتباره أحد السمات الجوهرية للتحفظ المحاسبي المشروط ــ على تعزيز المرونة المالية للشركات المصرية، مع اختبار ما إذا كانت جائحة كورونا قد قامت بدور معدل في هذه العلاقة. وقد تم قياس المرونة المالية للشركات من خلال بُعدين رئيسيين: مخاطر التعثر المالي (باستخدام نموذج Altman Z-Score))، وكفاءة القرارات الاستثمارية (من خلال قياس انحراف الاستثمارات الفعلية عن الاستثمارات المتوقعة بناءً على الأسس الاقتصادية للشركة). كما تم قياس توقيت الاعتراف بالأخبار السلبية باستخدام مؤشرين: مؤشر يعتمد على العوائد السوقية لقياس حساسية الأرباح تجاه العوائد السلبية، ومؤشر آخر يعتمد على التعديلات المحاسبية المرتبطة بالتدفقات النقدية التشغيلية السالبة. وبالاعتماد على بيانات لعدد 115 شركة غير مالية مقيدة بالبورصة المصرية خلال الفترة من 2018 إلى 2023، أظهرت النتائج أن الشركات التي تتمتع بتحفظ محاسبي أكبر في توقيت الاعتراف بالأخبار السلبية كانت أكثر قدرة على تحقيق الاستقرار المالي وتقليل مخاطر التعثر. كما كشفت النتائج أن التحفظ المعتمد على العوائد السوقية كان أكثر فاعلية في تحسين كفاءة الاستثمار، مقارنة بالتحفظ القائم على التعديلات المحاسبية. الأهم من ذلك أن جائحة كورونا قامت بدور معدل في هذه العلاقة؛ حيث أظهرت النتائج أن تأثير التحفظ القائم على العوائد السوقية في خفض مخاطر التعثر المالي قد تراجع خلال أزمة كورونا، نتيجة ضعف كفاءة الإشارات السوقية في ظل حالة عدم اليقين، بينما برزت أهمية التحفظ القائم على التعديلات المحاسبية كآلية للانضباط المالي الداخلي حيث انها أكثر فاعلية في دعم الاستقرار المالي للشركات أثناء الأزمة. ومع ذلك، لم تظهر الأدلة الكافية لدعم تأثير تحفظ توقيت الاعتراف بالأخبار السلبية على كفاءة الاستثمار خلال فترة الجائحة، وهو ما يعكس هيمنة القيود الخارجية والظروف الاقتصادية القهرية على قرارات الاستثمار خلال تلك الفترة. وتساهم هذه النتائج في تقديم مساهمات نظرية وتطبيقية حول دور الحوكمة المحاسبية وسياسات التحفظ المحاسبي في تعزيز مرونة الشركات المالية، لاسيما في الأسواق الناشئة المعرضة للصدمات الاقتصادية.